Marele ciclu imobiliar de 18 ani

Afirmația președintelui Bernanke este o mare minciună. Fed-ul este un suflător de bule în serie. Să luăm mai întâi în considerare bulele de cerere generate de Fed. Cel mai simplu mod de a face acest lucru este de a măsura rata tendențială de creștere a vânzărilor finale nominale către cumpărătorii din SUA și apoi de a examina abaterile de la această tendință. După cum arată graficul alăturat, vânzările finale nominale au crescut cu o rată anuală de 5,4% din primul trimestru al anului 1987 până în al treilea trimestru al anului 2009. Aceasta reflectă o combinație între o creștere reală a vânzărilor de 3% și o inflație de 2,4%.

Măsura vânzărilor finale nominale a cererii agregate conține trei abateri semnificative de la tendință (bule de cerere). Prima a urmat prăbușirii pieței bursiere din octombrie 1987. A doua a urmat crizei financiare asiatice și prăbușirii rublei rusești și a Long-Term Capital Management în 1998. Ultimul salt în vânzările finale nominale a fost declanșat de injecția de lichiditate a Fed pentru a respinge o falsă spaimă de deflație în 2002.

Patronul în zig-zag al Fed este clar: o reacție exagerată la o așa-zisă criză, care are ca rezultat injectarea excesivă de lichiditate (un boom al vânzărilor), urmată de o scurgere a lichidității și o recesiune (o prăbușire a vânzărilor).

Cea mai recentă bulă a cererii agregate nu a fost singura pe care Fed o pompa. După cum arată graficul alăturat al indicilor de preț, ținta de inflație favorită a Fed – prețurile de consum, mai puțin cele pentru alimente și energie – creștea într-un ritm regulat și modest. În perioada 2003-2009, acest indicator a crescut cu 14,3%.

Indicatorul țintă de inflație al Fed a semnalat „nicio problemă”. Dar schimbări abrupte ale principalelor prețuri relative se aflau sub picioare. Prețurile locuințelor măsurate prin indicele Case-Shiller erau în plină ascensiune, crescând cu 44,7% din primul trimestru din 2003 până la vârful din primul trimestru din 2006. Prețurile acțiunilor erau, de asemenea, în plină ascensiune.

Cele mai spectaculoase creșteri de prețuri au fost în cazul mărfurilor. Măsurate prin indicele spot al Commodity Research Bureau, prețurile materiilor prime au crescut cu 92,2% din primul trimestru al anului 2003 până la vârful lor din al doilea trimestru al anului 2008.

Fed ar trebui să scoată din praf lucrările economiștilor din școala austriacă, în special cele ale profesorului Friedrich Hayek. Principala lecție de la austrieci a fost scepticismul lor extrem cu privire la dependența exclusivă de un singur indice magic – nivelul prețurilor – pentru a ghida politica băncii centrale.

De fapt, Hayek a subliniat că modificările indicilor generali ai prețurilor nu conțin prea multe informații utile. El a demonstrat că ceea ce contează sunt mișcările divergente ale diferitelor prețuri de piață în timpul ciclului economic. Este timpul ca Fed să renunțe la țintirea inflației.

Negarea de către președintele Bernanke a vinovăției Fed ridică o întrebare interesantă: cum poate Fed să facă afirmații fantastice fără a fi trasă la răspundere? Într-o carte de eseuri din 1975 în onoarea profesorului Milton Friedman, Capitalism și libertate: Probleme și perspective, profesorul Gordon Tullock a scris:

.

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată.