De Grote 18-Jarige Real Estate Cycle

De bewering van voorzitter Bernanke is een grote canard. De Fed is een serie zeepbelblazer. Laten we eerst eens kijken naar de door de Fed veroorzaakte vraagbellen. De eenvoudigste manier om dit te doen is het meten van de trendmatige groei van de nominale eindverkoop aan Amerikaanse kopers en vervolgens de afwijkingen van die trend te onderzoeken. Zoals uit de bijgevoegde grafiek blijkt, groeiden de nominale eindverkopen van het eerste kwartaal van 1987 tot en met het derde kwartaal van 2009 met 5,4% per jaar. Dit is het resultaat van een combinatie van een reële omzetgroei van 3% en een inflatie van 2,4%.

De nominale eindverkopen als maatstaf van de totale vraag vertonen drie significante afwijkingen van de trend (vraagzeepbellen). De eerste volgde op de beurskrach van oktober 1987. De tweede volgde op de Aziatische financiële crisis en de ineenstorting van de Russische roebel en het Long-Term Capital Management in 1998. De laatste sprong in de nominale finale verkoop werd veroorzaakt door de liquiditeitsinjectie van de Fed om een valse deflatieschrik in 2002 af te wenden.

Het zigzagpatroon van de Fed is duidelijk: een overreactie op een zogenaamde crisis, resulterend in een buitensporige injectie van liquiditeit (een verkoopboom), gevolgd door het wegvloeien van liquiditeit en een recessie (een verkoopdaling).

De meest recente zeepbel van de totale vraag was niet de enige die de Fed oppompt. Zoals de bijgaande grafiek van prijsindexen laat zien, steeg de favoriete inflatiedoelstelling van de Fed – de consumentenprijzen, minus die voor voedsel en energie – in een regelmatig, bescheiden tempo. In de periode 2003-2009 steeg deze metriek met 14,3%.

De inflatiedoelmetriek van de Fed signaleerde “geen problemen”. Maar abrupte verschuivingen in belangrijke relatieve prijzen waren aan de orde van de dag. De huizenprijzen, gemeten door de Case-Shiller index, stegen met 44,7% vanaf het eerste kwartaal in 2003 tot hun piek in het eerste kwartaal van 2006. Ook de aandelenkoersen gingen in de lift.

De meest dramatische prijsstijgingen deden zich voor bij de grondstoffen. Gemeten aan de hand van de spotindex van het Commodity Research Bureau, stegen de grondstoffenprijzen met 92,2% vanaf het eerste kwartaal van 2003 tot hun piek in het tweede kwartaal van 2008.

De Fed zou de werken van economen van de Oostenrijkse school moeten afstoffen, met name die van Prof. Friedrich Hayek. De belangrijkste les van de Oostenrijkers was hun extreme scepticisme over het exclusieve vertrouwen op één magische index – het prijsniveau – om het beleid van de centrale bank te sturen.

Inderdaad, Hayek benadrukte dat veranderingen in algemene prijsindexen niet veel nuttige informatie bevatten. Hij toonde aan dat het de uiteenlopende bewegingen van verschillende marktprijzen gedurende de conjunctuurcyclus waren die telden. Het is tijd voor de Fed om de inflatiedoelstelling te laten vallen.

De ontkenning door voorzitter Bernanke van de schuld van de Fed roept een interessante vraag op: hoe kan de Fed fantastische beweringen doen zonder ter verantwoording te worden geroepen? In een boek uit 1975 met essays ter ere van Prof. Milton Friedman, Capitalism and Freedom: Problems and Prospects, schreef Prof. Gordon Tullock:

Geef een antwoord

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd.